Twee jaar na het begin van de pandemie blijft de wereldeconomie zich herstellen, maar staat nog steeds voor aanzienlijke uitdagingen. Na de stilte in het derde kwartaal van 2021 heeft Omicron het onvoorspelbare karakter van de pandemie benadrukt en een van de belangrijkste factoren die het herstel beïnvloeden verergerd: verstoringen in de toeleveringsketens. Het andere grote risico is de aanhoudende inflatie.
In deze sterk onzekere omgeving heeft Coface enkele wijzigingen aangebracht in haar risicobeoordelingen na de golven van upgrades in eerdere kwartalen. In totaal zijn vier landrisicobeoordelingen geüpgraded, waaronder Denemarken, en zijn er twee verlaagd. Op het gebied van sectorrisico's heeft Coface twaalf beoordelingen geüpgraded, met name in de papier- en houtindustrieën, waar de prijzen stabiel blijven, en vijf verlagingen doorgevoerd, voornamelijk in de energiesector in Europa.
De economie blijft vertragen, maar in mindere mate
De gezondheidssituatie heeft opnieuw geleid tot de invoering van beperkingen in veel landen. Hoewel sommige Europese landen gedeeltelijke lockdownmaatregelen hebben ingevoerd, waren de maatregelen over het algemeen veel minder drastisch dan voorheen. De directe economische effecten waren dus minder significant, hoewel de gevolgen negatief blijven voor sectoren zoals luchtvervoer, toerisme, hotels en restaurants.
Toeleveringsketenverstoringen zullen aanhouden
Na aanvankelijk de automobielindustrie te hebben beïnvloed, hebben problemen in de toeleveringsketen zich verspreid naar de meeste sectoren, van productie tot bouw. Hoewel het moeilijk blijft om de terugkeer naar normaliteit te voorspellen, lijkt het consensusbeeld van een geleidelijke versoepeling vanaf de eerste helft van 2022 te optimistisch en zijn verstoringen en materiaaltekorten waarschijnlijk aanhoudend. Dit heeft Coface ertoe gebracht haar groeivoorspellingen voor het bbp voor 2022 te verlagen voor verschillende Europese landen, evenals voor de VS en China.
Bovendien, hoewel het herstel doorgaat, zal het aantal insolventies, dat voorlopig nog zeer laag is in de meeste landen, waaronder de Verenigde Staten, Frankrijk en Duitsland, naar verwachting geleidelijk toenemen in 2022, zoals al het geval is in het Verenigd Koninkrijk.
Inflatie, een belangrijke zorg voor alle economieën in 2022
Het andere grote risico, inflatie, wordt steeds belangrijker, vooral omdat de stijging van de grondstofprijzen voortduurt, aangewakkerd door kortetermijnbelemmeringen in de aanvoer en geopolitieke spanningen. Deze inflatie wordt nu ook aangedreven door de prijzen van fabrikaten in veel economieën, aangezien bedrijven de stijging van de productiekosten doorberekenen aan consumentenprijzen.
Deze hoge grondstofprijzen zijn gunstig voor de gebruikelijke grote winnaars. De Golfregio zal naar verwachting een sterke groeiprestatie leveren in 2022. Noorwegen heeft dankzij levendige olie- en gasexporten een recordoverschot op de handelsbalans geboekt. Ten slotte hebben veel Afrikaanse landen, zelfs die getroffen zijn door gewapende conflicten of politieke onrust, nog steeds geprofiteerd van hoge energie-, mineralen-, hout- en landbouwprijzen.
In de Verenigde Staten hebben inflatie en aanbodproblemen het momentum van het herstel getemperd. Hoewel de groei van het bbp naar verwachting solide zal blijven in 2022 (+3,7%), zullen deze factoren de activiteit blijven drukken. In het vierde kwartaal van 2021 bereikte de jaarlijkse inflatie 7,0%, het hoogste niveau in 40 jaar. Als reactie op deze prijsstijging is de Amerikaanse Federal Reserve agressiever geworden en heeft zij gehint op een binnenkort verwachte renteverhoging, waardoor monetaire verkrapping in sommige opkomende landen wordt veroorzaakt.
In Europa hebben verstoringen in de toeleveringsketen, gecombineerd met een sterke vraag, geleid tot hogere producenten- en energieprijzen. Duitsland heeft de hoogste inflatie in meer dan 30 jaar ervaren. De situatie is enigszins gemengd in de rest van het eurogebied: de inflatie blijft relatief gematigd in Frankrijk, terwijl de prijzen in Spanje zijn gestegen. In het Verenigd Koninkrijk is de inflatie gestegen naar 5,4% en heeft dit de Bank of England ertoe gebracht om in december 2021 de eerste grote centrale bank te worden die haar rente verhoogt, voordat zij dit begin februari voor de tweede keer doet.
Ons basisscenario blijft een periode van bijna piekinflatie, die zal afnemen naarmate de energieprijzen en de verstoringen in de toeleveringsketen in de tweede helft van het jaar verminderen.
Inflatie zal waarschijnlijk de sociale druk verergeren
Deze sterke stijging van de inflatie verhoogt de sociale druk in opkomende en ontwikkelingslanden, die al versterkt was door de toename van de ongelijkheid als gevolg van de pandemie. In Afrika hebben hoge energie- en voedselprijzen, die zwaar drukken op huishoudens, de consumptie beperkt, waardoor voedselonzekerheid en armoede zijn toegenomen. Fiscale steun, al zeer beperkt op het continent vanwege de hoge schuldenniveaus van de overheid, is ingetrokken en de werkloosheid is hoog in de meeste landen. Zuid-Afrika, Algerije, Angola, Mozambique, Nigeria, DRC, Zimbabwe, Ethiopië, Guinee en Tunesië zijn voorbeelden van landen die toenemende sociale druk ondervinden als gevolg van de crisis.
China gaat tegen de stroom in
De vertraging van China verdiepte zich in het vierde kwartaal van 2021, met een jaarlijkse groeisnelheid van 4,0%, het langzaamste tempo sinds de piek van de pandemie in 2020. Het economisch herstel van China is beïnvloed door de vertraging op de vastgoedmarkt, de voortzetting van de "zero-COVID" -strategie, die drukte op de huishoudbestedingen, zwakke groei van de investeringen en energietekorten. In 2021 groeide het Chinese bbp met 8,1%.
Zwaar getroffen door de Delta-variant in het derde kwartaal van 2021, veerden de Aziatisch-Pacifische economieën aan het einde van het jaar op, in lijn met het versoepelen van de beperkingen. De meeste economieën in de regio hadden tegen het einde van 2021 hun pre-crisis bbp-niveaus bereikt, met de opmerkelijke uitzonderingen van Japan en Thailand. De voortdurende opleving kan echter bijdragen aan inflatoire druk, vooral als de arbeidsmarkten krap worden.
