Het heropeningsproces van China is sneller en eerder gekomen dan verwacht. Na de aankondiging van een geleidelijke versoepeling van het zero-Covid beleid in november, heeft de Nationale Gezondheidscommissie uiteindelijk besloten om eind december het Covid-19 risiconiveau te verlagen.
De economische, sociale en fiscale kosten van het zero-Covid beleid hebben geleid tot enorme onzekerheid over de economie, wat zwaar drukt op consumptie en investeringen.
Tegelijkertijd heeft het tempo van infecties in verband met het opheffen van beperkingen enorme druk uitgeoefend op economische activiteit. De huidige golf van infecties zal naar verwachting zijn hoogtepunt bereiken medio januari, terwijl een tweede golf - gedreven door de verspreiding naar plattelandsgebieden - naar verwachting zijn hoogtepunt zal bereiken begin maart.
Gezien deze context voorspelt Coface een geleidelijke normalisatie van economische activiteit in maart, met een stevig herstel dat begint in het tweede kwartaal van 2023.
Het steeds onhoudbaarder wordende zero-Covid beleid
De Covid-beheersmaatregelen die in China zijn ingevoerd, hebben de binnenlandse vraag geschaad met een negatieve invloed op de huishoudelijke bestedingen. Verplichte tests en lockdownangsten hebben de consumptie ernstig onderdrukt. Detailhandelsverkopen bleven vlak in de eerste 11 maanden van 2022, en de vooruitzichten op de arbeidsmarkt verslechterden met een werkloosheidspercentage van 5,7% in november.
Ook de productie en logistiek werden verstoord door de Covid-beheersmaatregelen, waarbij de groei van de industriële productie sterk vertraagde tot 2,2% in november en de leveringstijden van leveranciers sterk toenamen.
China heeft ook te maken met een verzwakkend extern vooruitzicht. Exporten waren een van de belangrijkste drijfveren voor de groei van het land tijdens de pandemie en in 2022, maar de externe vraag wordt nu verwacht veel zwakker te zijn in 2023 met de vertraging van de mondiale groei. De goederenexporten in november daalden met 8,7% op jaarbasis.
Er had een argument kunnen worden gemaakt voor het handhaven van het zero-Covid beleid vanwege het congres dat in oktober 2022 werd gehouden door de Chinese Communistische Partij. Maar de strenge controlemaatregelen, lockdowns en massale testvereisten hebben uiteindelijk de publieke spanningen aangewakkerd, wat heeft bijgedragen aan demonstraties in verschillende steden tegen het einde van 2022.
Heropening gehuld in onzekerheid
De heropening van China zal naar verwachting positief zijn voor het consumptievooruitzicht, maar de impact zal geleidelijk en mogelijk beperkt zijn.
De snelle verspreiding van infecties en groepsimmuniteit zouden moeten bijdragen aan de normalisatie van de economie in het tweede kwartaal van 2023. Hoewel het infectiepercentage de beschikbare arbeidsaanbod verlaagt - en daarmee de productie- en logistieke activiteit beïnvloedt - zullen we naar verwachting een normalisatie zien op dit gebied.
Desalniettemin zal, hoewel we een herstel van de consumptie verwachten in 2023, dit geleidelijk verlopen. We hebben gezien dat het beschikbare inkomen traag herstelt, huishoudelijke besparingen hoog blijven (40,3% van het BBP in Q3 2022), en het netto vermogen afneemt. Bovendien zal het hoge werkloosheidspercentage - dat nog steeds hoog is - zwaar blijven wegen op consumptie. Het niveau van de huishoudelijke schuld moet ook worden meegewogen: dit is verdubbeld ten opzichte van een decennium geleden (62% van het BBP in 2022 vergeleken met 30% in 2012), waardoor de ruimte voor geleende consumptie beperkt is.
Het is echter nog steeds mogelijk dat de consumptie zal profiteren van een fiscale stimulans. Beleidsmakers hebben dit jaar "stabiliteit" benadrukt en beloofd de binnenlandse consumptie en het persoonlijke inkomen te prioriteren. Stimuleringsmaatregelen voor consumenten, zoals consumptiebonnen, zouden de huishoudelijke uitgaven een krachtigere impuls kunnen geven.
Last but not least zal investeringen naar verwachting dit jaar blijven drukken op de groei, vooral in onroerend goed. Hoewel de vastgoedsector naar verwachting geleidelijk zal stabiliseren gezien de toenemende beleidsondersteuning, kan de groei van de investeringen in infrastructuur afnemen. Gezien het verzwakkende mondiale vooruitzicht zullen exportgerichte bedrijven naar verwachting niet investeren in faciliteiten.