Christiane von Berg, econoom voor Noord-Europa, deelt hier haar prognose voor 2023 in Nederland.
In de econometrie zijn er veel benaderingen om de toekomst te voorspellen wanneer er geen nieuw bewijs is. Eén mogelijkheid is dat de economie terugkeert naar het lange-termijn gemiddelde (getrouw aan het motto: "We hebben het altijd zo gedaan"); een andere mogelijkheid is dat het directe verleden zich eenvoudigweg herhaalt. Als we het laatste scenario toepassen op de jaren 2020, staan we voor nog een jaar van risico's en slecht nieuws - maar ook verrassende wendingen. Dus, met dat in gedachten, zullen we ons houden aan de nieuwe traditie van de jaren 20 dat voorspellingen weinig zin hebben omdat ze waarschijnlijk niet uitkomen, en in plaats daarvan een paar mogelijkheden bespreken voor hoe de economie zich zou kunnen ontwikkelen in 2023.
Economische winter 2022/23: dansen zolang de muziek speelt
Als er één economie was die mij vorig jaar positief verraste, dan was het Nederland. Eerlijk gezegd, wie had gedacht dat Nederland zich zo goed zou handhaven met de inflatie die door het dak ging als een exploderende snelkookpan? Nou, het startpunt was duidelijk. Degenen die flexibele gascontracten hadden met hun leveranciers trokken natuurlijk aan het kortste eind afgelopen voorjaar. Daarom was mijn, toegegeven "Duitse" kijk daarop dienovereenkomstig, euhh, nu zal Nederland al zijn geld bij elkaar moeten houden om hun gebruikelijke consumptie zo lang mogelijk te handhaven. Immers, het consumentenvertrouwen daalde en het ene negatieve record volgde het andere op.
MAAR: toen kwam de bekendmaking van het BBP voor het tweede kwartaal van 2022 en hoewel Nederland het hoogste inflatiecijfer in West-Europa had, groeide de economie tegelijkertijd sneller dan elk ander land uit die regio. Wat gebeurde er? Nou, in plaats van alles in het zwart te zien zoals de Duitse buren, was het motto van het uur waarschijnlijk: nu meer dan ooit. Naast de wereldhandel, die weer op gang kwam na het versoepelen van COVID-maatregelen, waren particuliere consumptie en investeringen de belangrijkste factoren achter de sterke groei. Hoewel er minder goederen werden gekocht, werden er bruiloften en jubilea gevierd, werden er feesten gehouden en natuurlijk werd er gereisd. Zoals een Nederlandse vriend me ooit vertelde: we zijn met 17 miljoen inwoners, maar slechts een fractie is thuis. Als we eerlijk zijn, is dat ook een volkomen normale reactie. Wie weet wat de toekomst zal brengen. Tussen een pandemie, een oorlog en gasgebrek, gaf ik er ook de voorkeur aan om op vakantie te gaan. Naarmate het jaar vorderde, nam de economische activiteit enigszins af, maar dit was ook te wijten aan de sterke cijfers in het voorjaar. Niemand kan dit (feest) niveau lang volhouden.
Blijft het zo? Dat is waarschijnlijk de quizvraag van het jaar. Het hangt volledig af van hoeveel middelen er nog in de economie zitten. Ja, inflatie drukt de particuliere consumptie omlaag, en er zijn veel mensen die zich hun gebruikelijke aankopen niet meer kunnen veroorloven.
Maar: we kennen het aantal of het potentiële koopkracht van deze mensen niet in verhouding tot de consumentengroep die nog steeds goed kan consumeren en veel in te halen heeft vanwege de besparingen van de afgelopen jaren. Omdat het sociaal niet goed valt om in tijden van schaarste te praten over grote kerstcadeaus, zullen deze groepen mensen (en ja, ik reken mezelf daar ook bij) niet openbaar reageren. Dus, het potentieel voor consumptie is uiterst onduidelijk - vooral als het gaat om diensten waar mensen de afgelopen jaren zonder hebben geleefd. Als ik naar de boekingscijfers kijk bij de skigebieden in Oostenrijk, lijkt er in ieder geval veel aan de hand te zijn vanuit Nederland. In ieder geval bereid ik me weer voor op een golf van gele kentekens op de Duitse autobahn. Bedrijven zouden ook hun investeringsbeslissingen kunnen vervroegen om hun financiering nog steeds tegen acceptabele rentetarieven af te ronden. Immers, de ECB zit nog steeds in haar renteverhogingsfase. Toch zou ook een geldige veronderstelling zijn dat de verrassend dynamische economische cijfers niet eindeloos kunnen doorgaan, maar dat er een afkoeling van de economie (hoewel minder drastisch) zal zijn over de wintermaanden en in het voorjaar. Dit hangt allemaal af van hoeveel de energieprijzen bewegen. In plaats daarvan zou een ruw ontwaken voor West-Europa en dus ook voor Nederland volgende herfst waarschijnlijker zijn, wanneer de gasopslagfaciliteiten moeten worden gevuld zonder hulp van Rusland, en dan begint de concurrentie om middelen opnieuw, maar hun aanbod zal deze keer kleiner zijn.
De normale waanzin: inflatie, tekort aan vaardigheden, problemen met de toeleveringsketen
Het is verbazingwekkend hoe mensen wennen aan risico's, elk van hen zou mensen eerder de slaap hebben ontnomen. Maar dat is precies de stand van zaken in de jaren 2020. Mensen leren leven met hoge inflatie. Afgezien van de schommelingen veroorzaakt door energieprijzen, zullen consumentenprijzen naar verwachting het komende jaar voorlopig blijven stijgen, maar in een veel langzamer tempo, omdat de overheid sommige prijsstijgingen dempt via maatregelen zoals de energieprijsrem. Dit zal dan wiskundig gezien het inflatiecijfer doen dalen, aangezien dit altijd een vergelijking is met de prijsstijging van het voorgaande jaar. Het zou echter lastig worden in de komende herfst en winter. Als je dacht dat Duitsland dit jaar al alle beschikbare capaciteit had opgekocht als een octopus, maak je dan klaar voor volgende herfst. Dit zal op zijn beurt de inflatie ondersteunen. Het zal even duren voordat deze twee schalen zich vestigen.
Dit alles wordt gevoed door het vertrek van de babyboomers uit de arbeidsmarkt. Met hen gaan een heleboel ervaren, hardwerkende en ook zuinige mensen met pensioen, terwijl de overgebleven, veel kleinere beroepsbevolking nu meer marktmacht heeft. Dit betekent dat eisen voor hogere lonen en/of kortere werktijden en andere extra's veel waarschijnlijker zullen worden geïmplementeerd (wie kan de jongere generaties de schuld geven, die zijn opgegroeid met zoveel crises en onzekerheden). Dus het verhoogde prijsniveau zal nog een tijdje bij ons blijven. Als daar bovenop de bestaande problemen in de toeleveringsketen aanhouden, wordt het echt moeilijk. Tenminste hier is een lichte verlichting. Door de trage economische vertraging in Europa neemt de mondiale vraag af en tegelijkertijd versoepelt China zijn Zero-COVID-beleid op zijn minst enigszins.
De staat en centrale banken: twee manieren om met inflatie om te gaan
De staat is de afgelopen jaren voortdurend in actie geweest. Het motto is "na de crisis komt de volgende crisis." Hoewel meneer Rutte echt zijn tijd heeft genomen. Terwijl overal in Europa regeringen de ene na de andere maatregel hebben aangenomen, zagen we in Nederland eerst alleen maar een schouderophalen, ook al steeg de inflatie veel sneller dan elders. Dus de veerkracht van de Nederlandse economie heeft ook zijn keerzijde. Toen kwam in september een beetje een grote klap, met de klassieke beste maatregelen op Europees niveau zoals een energieprijsrem of belastingverlagingen en ook een verhoging van het minimumloon. Overheidssteun blijft dus een belangrijke pijler van de economie in de jaren 20. Op het huidige schuldniveau is dit nog steeds een duurzame strategie. Het zal echter moeilijk worden als de komende jaren blijven gekenmerkt worden door crises. Immers, heel Europa vertrouwt op de begrotingsdiscipline van de Noord-Europeanen, en eerlijk gezegd, als het Maastrichtcriterium van 3% openbaar tekort in 2023 opnieuw wordt overschreden, is dat begrijpelijk, maar het past niet echt bij de reputatie van de Zuinige Vier. En dan is er Groningen. Wie durft er te wedden wanneer het echt zal stoppen? Ik geloof het pas als de gaskraan eindelijk dichtgedraaid wordt.
De ECB heeft het nu ook druk. Hoewel het de afgelopen 15 jaar een expansieve koers heeft gevolgd, moest het eerst het monetair gaspedaal loslaten, dan op de rem trappen en ten slotte in de achteruitversnelling gaan, praktisch op volle snelheid. Er zijn nog nooit zoveel en zo grote rentestappen geweest in haar geschiedenis. Het zou echter een vergissing zijn om te geloven dat de centrale bank bewust de huidige economie in de Eurozone wil afremmen door de rente te verhogen om de inflatie te verminderen. Dit is ook een effect, heel duidelijk - maar de ECB is zich ervan bewust dat de extreem sterke inflatie niet wordt aangedreven door een sterke economische kracht, maar door externe omstandigheden. Nee, de focus van de ECB ligt op het niet verspillen van haar geloofwaardigheid op de financiële markten om de langetermijnverwachtingen voor inflatie in het 2% doelbereik te houden. Dat, samen met de depreciatie van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar, wat de facto een import van inflatie is, drijft de monetaire bewakers in Frankfurt. In 2023 zou het spel in een verzwakte vorm moeten doorgaan, afhankelijk van de daadwerkelijke economische ontwikkelingen, inflatie en renteschommelingen op de financiële markten voor overmatig schuldige Eurozone-landen. Niemand zei dat de taak gemakkelijk zou zijn.
Bedrijfsfaillissementen: veel gedoe over ... weinig
Het verhaal van het insolventieparadox ging in 2022 verder, althans in eerste instantie. Dit beschrijft een economische situatie die eigenlijk zou moeten leiden tot meer bedrijfsfaillissementen, maar eigenlijk maar weinig faillissementen oplevert. Vanaf het begin van de oorlog, toen de prijzen de pan uit rezen (d.w.z. vanaf maart 2022), begonnen er verhalen te circuleren dat de golf van faillissementen eraan kwam, maar nu echt. Op een nuchtere toon kan voor dit jaar tenminste een langzame normalisatie worden vastgesteld voor Nederland. Tot en met juli lag het aantal bedrijfsfaillissementen (exclusief zelfstandigen) nog steeds op het uiterst lage niveau van 2021. Vanaf augustus waren er enkele stijgingen. Tot en met november bereikte het aantal faillissementen een jaar-op-jaar stijging van 17%. Dat klinkt als momentum, maar geen golf. In feite is dit niet eens een normalisatie, want vergeleken met dezelfde periode in 2020 en 2019, die ook zeer lage aantallen hadden in historisch perspectief, waren faillissementen respectievelijk nog steeds 36% en 44% lager. Nu is het ene het aantal faillissementen en het andere is de schade daarvan. In Duitsland bijvoorbeeld waren bedrijfsfaillissementen ook in 2020 en 2021 erg laag in aantal. De schade hierdoor was echter zo hoog als het voor het laatst was in 2009. In Nederland is de schade echter ook nog steeds binnen de perken. Ook hier wordt een normalisatie zichtbaar. Zo steeg het aantal banen dat door faillissementen werd getroffen met 44% in de eerste drie kwartalen van 2022 vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Vergeleken met 2020 en 2019 zijn ze echter respectievelijk 56% en 65% lager. Dus de paradox blijft bestaan.
Samengevat kan worden gezegd dat de tijden net zo onzeker zijn als in het verleden. Wie weet of de oorlog in Oekraïne zal escaleren of dat nieuwe onderhandelingen waarschijnlijker zullen zijn door gebrek aan middelen? COVID zou ook om de hoek kunnen komen met een nieuwe agressieve variant of China zou kunnen proberen Taiwan binnen te vallen. Wat echter duidelijk is, is dat men de Nederlandse economie nooit te snel moet afschrijven, omdat deze veerkrachtiger is dan velen denken. Of om het in de woorden van de "dichter" Lenny Kravitz te zeggen: "It Ain't Over 'Til it's over!"
