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SingapourContraction économique provoquée par la crise de la dette
Le Sri Lanka est plongé dans une grave crise de la balance des paiements et de la dette qui l'a conduit à un défaut de paiement en mai 2022. Le gouvernement a annoncé qu'il suspendait les paiements du service de la dette extérieure en avril 2022 et a nommé des consultants financiers et juridiques pour le conseiller sur la restructuration de la dette. Les restrictions des liquidités en devises étrangères dues à l'épuisement des réserves ont entraîné de graves pénuries de nourriture, de carburant, de médicaments et d'autres biens essentiels. Le Sri Lanka a demandé l'aide urgente du FMI et a conclu un accord avec le conseil d'administration du FMI le 20 mars 2023 sur un programme de facilité de fonds étendue de 4 ans d'un montant de 2,9 milliards USD, après avoir obtenu des assurances de financement de la part des principaux créanciers bilatéraux tels que le Japon, l'Inde et la Chine, qui détiennent 83,5 % du total de la dette extérieure.
Les facteurs qui ont plongé l'économie sri-lankaise dans une profonde récession en 2022 - notamment le resserrement budgétaire, le manque de réserves de change et les goulets d'étranglement de l'offre - continueront de peser lourdement sur l'activité économique en 2023. La consommation privée (63 % du PIB) contribuera négativement à l'expansion économique, affectée par des pertes de revenus et d'emplois à la suite d'une contraction significative de l'économie en 2022. Le secteur agricole, qui emploie 30 % de la population, sera particulièrement touché, certains agriculteurs ayant été contraints de réduire leurs récoltes ou d'abandonner l'exploitation en raison de la baisse des rendements due à la suspension temporaire des importations d'engrais chimiques et de pesticides en 2021, suivie d'une hausse des prix à la suite de la guerre en Ukraine. En outre, la consommation privée souffrira indirectement des prix durablement élevés des produits de base, tandis que l'inflation restera élevée en 2023, sous l'effet de la dépréciation de la roupie sri-lankaise et de la hausse des prix mondiaux de l'énergie et des denrées alimentaires. En outre, le faible niveau d'investissement, tant public que privé, ne contribuera pas à stimuler l'activité économique. Les dépenses publiques seront limitées par une politique budgétaire stricte, tandis que l'investissement privé, déjà affecté par la contraction du stock global de crédit au secteur privé, souffrira des perspectives économiques désastreuses. Enfin, malgré le ralentissement des principaux marchés d'exportation du Sri Lanka (États-Unis, Royaume-Uni, etc.), les importations nettes contribueront positivement à l'expansion économique. Les importations nettes diminueront, reflétant les effets combinés de la compression des importations causée par les pénuries de devises et la reprise continue des exportations de vêtements, de produits alimentaires et de tourisme. Toutefois, les exportations de marchandises continueront d'être affectées par des contraintes liées à l'offre (coupures de courant fréquentes, pénuries prolongées d'intrants, difficultés de transport perturbant les chaînes d'approvisionnement, etc.), tandis que le tourisme, qui devrait bénéficier de la réouverture des frontières chinoises, souffrira des images violentes de l'agitation sociale en 2022.
Restructuration de la dette extérieure (47 % de la dette totale) et consolidation budgétaire
Les pressions sur la balance des comptes courants se sont atténuées en 2022, en raison de la réduction du déficit commercial, les importations ayant diminué en raison de la faiblesse de la demande intérieure et de la pénurie de devises étrangères, tandis que la reprise des exportations s'est accélérée. Toutefois, l'amélioration du déficit de la balance courante devrait rester modeste en 2023 et sera affectée par un renversement de la tendance du déficit commercial. Le déficit se creusera, sous l'influence des effets modérateurs du taux de change (l'avantage de la dépréciation pour la compétitivité des exportations), du ralentissement des marchés d'exportation du Sri Lanka ainsi que de l'augmentation progressive de la facture des importations causée par l'amélioration attendue de la liquidité des devises étrangères. Cette dernière ne sera pas compensée par l'amélioration du léger excédent de la balance des services, qui bénéficiera de la modeste reprise des arrivées de touristes, favorisée par la réouverture de la Chine et l'abandon de la politique du zéro-covid. En outre, les envois de fonds enregistrés, qui ont chuté de 44 % au cours des neuf premiers mois de 2022 en raison d'un passage à des moyens informels d'envoyer de l'argent et d'un manque de confiance dans le gouvernement, devraient continuer à peser sur la balance des opérations courantes. Alors que les entrées privées resteront modestes en raison de la faiblesse des investissements directs étrangers, le Sri Lanka devra puiser dans ses réserves de change pour financer le déficit à mesure que celles-ci se reconstitueront grâce à la reprise des recettes touristiques, au décaissement du prêt du FMI et à d'autres prêts multilatéraux (Banque mondiale, Banque asiatique de développement).
La situation budgétaire du Sri Lanka est restée sous pression en 2022 en raison de la faiblesse des recettes publiques due à la récession, de l'augmentation des dépenses de santé et des besoins énergétiques. Compte tenu des pressions budgétaires croissantes, le gouvernement a introduit des réformes d'assainissement budgétaire, qu'il élargira en 2023. Ces réformes visent à élargir l'assiette fiscale du Sri Lanka et à rationaliser les dépenses. Le gouvernement a relevé la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) de 9 à 12 % en juin 2022, et a augmenté l'impôt sur les sociétés et l'impôt sur le revenu des personnes physiques en octobre 2022. Dans le même temps, il a réduit les investissements non urgents et les dépenses récurrentes en recrutant de nouveaux fonctionnaires. Toutefois, les recettes supplémentaires n'ont pas augmenté assez rapidement pour combler l'écart avec les décaissements qui, malgré ces efforts, ont continué à augmenter. En effet, les mesures d'aide visant à atténuer les effets de la pandémie sur les pauvres et les segments vulnérables de la population, ainsi que les coûts croissants des biens et services dus à l'inflation élevée et à la forte dépréciation du taux de change, ont continué à peser sur les recettes. Les réformes fiscales introduites en 2022 devraient toutefois générer des recettes plus importantes (11 % du PIB), ce qui entraînera une amélioration du déficit primaire. Cet assainissement budgétaire, combiné à l'initiative de restructuration de la dette, devrait ramener la charge de la dette publique à un niveau gérable.
Politique monétaire stricte et baisse de l'inflation
La Banque centrale du Sri Lanka a relevé son taux directeur de 1 050 points de base cumulés à partir d'août 2021 pour le porter à 15,5 % en mars 2023. Les efforts de resserrement monétaire se sont accélérés en 2022 afin d'éviter le désancrage des anticipations d'inflation et de mettre fin aux pressions persistantes sur la demande. Après avoir culminé à 69,8 % en septembre 2022, l'inflation devrait suivre une trajectoire descendante en 2023 à mesure que les pressions de l'offre s'atténuent et que les conditions monétaires et budgétaires restent strictes. Les taux d'intérêt devraient donc se modérer à mesure que les conditions économiques s'améliorent, reflétant l'impact des mesures de stabilisation.
Forte instabilité politique et manque de crédibilité du gouvernement
L'aggravation de la crise économique, qui s'est traduite par une flambée des prix, des coupures d'électricité quotidiennes et des pénuries de denrées alimentaires et de produits de première nécessité, a provoqué la colère de la population sri-lankaise, qui s'est lancée dans une série de manifestations contre l'administration Rajapaksa, alors au pouvoir. Ces manifestations violentes ont abouti à la démission du président Gotabaya Rajapaksa le 14 juillet 2022 et à la nomination par le Parlement de l'ancien premier ministre Ranil Wickremesinghe à la tête du pays. Malgré l'arrivée au pouvoir d'un nouveau gouvernement, l'instabilité politique restera forte en 2023, lorsque les effets durables de la crise économique actuelle et les récentes mesures d'austérité budgétaire pour 2023 pourraient déclencher des protestations de masse et entraîner la convocation d'élections présidentielles et parlementaires anticipées, normalement prévues pour 2024 et 2025, respectivement.
